[ad_1]
La publicación de hoy es principalmente para suscriptores de pago sobre los comentarios del Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre la guía hacia adelante [“forward guidance”] en la conferencia de prensa de julio y parte de la historia temprana de la herramienta. Primero, para todos, comparto algunos de los conceptos básicos de la guía de avance.
Fuente: Getty Photographs
Las palabras son poderosas, a veces demasiado poderosas. Entonces, la Fed está diciendo menos por ahora.
La orientación a futuro es cuando la Fed cube públicamente el camino futuro possible de la tasa de fondos federales u otras herramientas como el stability common. Esas palabras mueven los mercados financieros, a veces más que el voto oficial. El objetivo de la Reserva Federal es influir en las tasas de interés a largo plazo, los costos de endeudamiento típicos de las familias y las empresas, al afectar una serie de tasas de interés a corto plazo. (La tasa de fondos federales es una tasa a corto plazo).
Recientemente, la Fed ha utilizado una guía inusualmente explícita para reducir la incertidumbre sobre sus intenciones de subir las tasas rápidamente. La thought period, en parte, compensar el retraso del despegue. Cuando los mercados creen en la orientación de la Fed, amplifica los efectos de las subidas de tipos que ya se han producido. Cuando no lo hacen, es solo ‘charla barata’.
Un ejemplo reciente de orientación fue en la conferencia de prensa de mayo. Después de que la Reserva Federal elevara las tasas de los fondos federales en 50 puntos básicos, el presidente Powell dijo:
Puedes ver, voto unánime hoy, por supuesto. Y te dije la guía—que amplio apoyo para tener aumentos de 50 puntos básicos sobre la mesa en las próximas dos reuniones.
Eso es tan claro como se pone Fedspeak. Por lo common, la guía de avance está vinculada a los datos y, en consecuencia, es más borrosa. Los mercados financieros escucharon esa orientación en mayo. Lamentablemente, la inflación no lo hizo. Al last, los datos de inflación peores de lo esperado llevaron a la Fed a subir 75 puntos básicos en junio. Y de nuevo en julio.
Aprendimos la semana pasada, casi seguramente relacionado con el fiasco de junio, que la Fed está haciendo una pausa en una guía tan explícita. Aquí está el presidente Powell en la reunión de julio conferencia de prensa después de que la Fed volviera a subir los tipos 75 puntos básicos:
… en lo que se refiere a septiembre, dije que podría ser apropiado otro aumento inusualmente grande, pero esa no es una decisión que estemos tomando ahora. Es uno que haremos basándonos en los datos que vemos. Y vamos a estar tomando decisiones reunión por reunión. Creemos que es hora de ir a una reunión por reunión. y no proporcionar el tipo de orientación clara que habíamos proporcionado …
Debajo del muro de pago, desglosé esa y otras declaraciones de él en la conferencia de prensa, lo que sugiere un cambio pero no el fin de la orientación hacia adelante. Y, por supuesto, el diagrama de puntos (del Resumen de proyecciones económicas) todavía está en la mezcla. Finalmente, comparto una investigación y un podcast sobre la evolución de la orientación prospectiva desde la década de 1950.
[ad_2]